Bitcoin (BTC) est un actif non corrélé, c’est du moins ce que disait le récit. Pendant une grande partie de la vie de Bitcoin, il existait comme quelque chose de valeur pour un très petit groupe de personnes. Aujourd’hui, la prise de conscience et la demande s’accélèrent rapidement. Alors, qu’est-ce que cela signifie pour le statut de BTC en tant qu’actif prétendument non corrélé ?

Que Bitcoin était un actif non corrélé n’est pas qu’une conjecture – les chiffres le confirment. Selon Les données compilé par VanEck au début de 2021, il n’y avait presque aucune tendance discernable entre les mouvements du Bitcoin et d’autres marchés, y compris le S&P 500, les obligations, l’or, l’immobilier et autres, pour la période 2013 à 2019.

Mais comme le montre le graphique ci-dessous, il y a eu un changement évident dans les modèles de corrélation entre diverses classes d’actifs depuis 2020, notamment les marchés boursiers et l’or.

De plus, selon Les données compilé par la banque singapourienne DBS, la corrélation de Bitcoin avec les marchés boursiers continue d’augmenter tout au long de 2021.

Il convient de noter que la corrélation croissante de Bitcoin avec les actions et l’or n’est pas une anomalie. Ces marchés sont généralement considérés comme ayant une relation inverse grâce au statut de l’or comme instrument de couverture en période de volatilité des marchés boursiers. Cependant, sans aucun doute en partie grâce aux turbulences du marché causées par des facteurs macroéconomiques, les actions et l’or ont été sur des marchés généralement haussiers pendant la majeure partie de 2020 et 2021.

Ce modèle explique comment BTC peut montrer une corrélation avec les deux actifs. Cependant, le récit selon lequel Bitcoin pourrait être le plus étroitement lié à l’or semble être sur un terrain de plus en plus instable.

Pour commencer, cette théorie n’a jamais été basée que sur l’idée que les investisseurs peuvent traiter le BTC comme une réserve de valeur en cas de ralentissement plus important du marché, lui offrant le même statut de «refuge» que l’or. Cependant, pendant une grande partie de la vie de Bitcoin, il avait existé pendant les périodes de prospérité économique, du moins dans les économies les plus avancées, de sorte que la théorie n’avait jamais été testée.

Pas d’or numérique ?

L’analyste de TD Ameritrade, Oliver Renick, a argumenté que le BTC est bien plus corrélé aux événements macroéconomiques que l’or. Le responsable de la recherche sur les matières premières de Goldman Sachs a récemment déclaré publiquement que Bitcoin ressemblait davantage à du « cuivre numérique » qu’à de l’or numérique. Sa position est que Bitcoin se comporte davantage comme le cuivre en tant qu’actif « à risque », tandis que l’or sert de couverture « à risque ».

Brandon Dallmann, directeur marketing de l’opérateur d’écosystème d’échange Unizen, pense que Bitcoin n’est pas un actif semblable à l’or, déclarant à Cointelegraph : « La volatilité actuelle de Bitcoin l’empêche en effet d’être une réserve de valeur stable. De plus, le prix de l’or a tendance à augmenter lorsque d’autres actifs se déprécient, et Bitcoin n’affiche pas une tendance à la hausse aussi stable.

Cependant, cela ne sera peut-être pas nécessairement une évolution positive pour les chercheurs de volatilité si Bitcoin prend des propriétés similaires à l’or, car son potentiel commercial diminuera sûrement.

Récemment, la demande du marché a semblé indiquer une corrélation plus négative entre Bitcoin et l’or. La liquidation de mai dans le crypto les marchés auraient pu inciter les investisseurs en fuite à se lancer dans une frénésie d’achat de métal jaune.

La corrélation de Bitcoin avec les marchés boursiers semble prendre une tournure différente. Les événements des 18 derniers mois environ ont renforcé l’argument selon lequel Bitcoin est corrélé aux marchés boursiers et que l’obligation pourrait se renforcer. En mars 2020, lorsque les marchés boursiers ont commencé à chuter dans un contexte d’incertitude généralisée concernant COVID-19, un jeudi noir de crypto-monnaie a rapidement suivi.

Plus récemment, l’action volatile des prix de Bitcoin pourrait être associée à l’incertitude des investisseurs concernant les actions technologiques. Barry Silbert a également tweeté sa conviction que le crypto les marchés sont corrélés aux actions.

Qu’est-ce qui lie le BTC aux cours des actions ?

Plusieurs facteurs expliquent pourquoi Bitcoin semble de plus en plus lié aux marchés boursiers. Premièrement, le mouvement des actions meme qui a commencé avec GameStop en février, et plus récemment réapparu autour des actions AMC, a provoqué des vagues dans le monde de la négociation d’actions. L’émergence d’une nouvelle génération d’investisseurs avertis du numérique qui comblent le fossé entre crypto et les actions pourraient expliquer pourquoi il y a une corrélation croissante entre les deux actifs.

Cependant, un autre facteur critique doit être l’afflux de fonds institutionnels pour crypto. Alors que l’argument « non corrélé » tenait bon alors que crypto était dominé par les investisseurs particuliers, ce n’est de plus en plus le cas. Logiquement, s’il arrive à un point où les deux marchés sont constitués des mêmes participants, la corrélation devient inévitable.

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Ce modèle de corrélation est également logique lors de l’exploration des données de corrélation au niveau des indices ou même des actions de sociétés individuelles. Alors que Bitcoin corrélation avec les indices S&P 500 et Nasdaq est relativement faible à 0,2, les entreprises investies dans Bitcoin montrent une corrélation bien plus élevée, avec Tesla autour de 0,55, MicroStrategy au-dessus de 0,7 et Bitcoin Trust de Grayscale au-dessus de 0,8.

En extrapolant ce que cela pourrait signifier si la tendance institutionnelle se poursuit, il semble plausible que la corrélation de Bitcoin avec le marché boursier continuera d’augmenter tant que les entreprises voudront conserver le BTC dans leurs bilans. Cependant, Igneus Terrenus, responsable de la communication chez Bybit Exchange, pense que cela prendra beaucoup de temps avant que cela ne se produise, déclarant à Cointelegraph :

«Les choses pourraient très bien changer à long terme lorsque l’adoption institutionnelle entrera vraiment en marche et que plus de 40 000 sociétés cotées en bourse commenceront à mettre le BTC dans leur bilan. Mais pour le moment, la plupart des investisseurs institutionnels utilisent Bitcoin comme diversificateur de leur portefeuille. Nous n’avons pas encore vu de signe majeur de convergence dans les mouvements de prix. »

Une relation à double sens

La corrélation n’est pas la causalité, et la relation de Bitcoin avec le marché boursier n’est pas à sens unique. Alors que les événements sur les marchés boursiers pourraient provoquer des mouvements du marché BTC, l’inverse pourrait-il également être vrai ? Cela semble probable, d’autant plus que l’intérêt institutionnel pour la CTB se poursuit. La crypto-monnaie phare deviendrait plus exposée aux facteurs macroéconomiques qu’elle ne l’était à l’époque du cypherpunk.

Pourtant, Bitcoin a ses propres forces de marché en jeu, et celles-ci pourraient finalement influencer les marchés boursiers mondiaux si la valeur des bilans des entreprises fluctue. Par exemple, Bitcoin halving événements ont un lien convaincant avec ses cycles de prix. Daniele Bernardi, PDG de la société de gestion fintech Diaman Partners, estime que les propres cycles de prix de BTC l’emporteront sur l’influence des investisseurs institutionnels, déclarant à Cointelegraph :

« Les principaux acteurs impliqués cryptoLa dynamique du marché de Bitcoin est constituée de traders, donc l’introduction d’investisseurs institutionnels pourrait atténuer la volatilité, mais je soupçonne que les fortes tendances cycliques présentes actuellement dans la formation des prix de Bitcoin l’emporteront sur toute force de corrélation avec d’autres marchés.

Il convient également de rappeler que les externalités, telles que les prix de l’électricité, la disponibilité et le coût des équipements miniers, et les évolutions réglementaires ont toutes un impact sur le prix de Bitcoin.

Ainsi, il semble peu probable que de nombreuses entreprises adoptent la même attitude enthousiaste envers l’investissement BTC que MicroStrategy et empruntent probablement une voie plus prudente et diversifiée si elles investissent dans crypto. Cependant, l’idée d’une coupure de courant au Xinjiang, qui pourrait effacer des milliards de milliards du S&P 500, pourrait être un peu intimidante.

Et les altcoins ?

Une autre considération intrigante est ce qui arriverait au reste des marchés des crypto-monnaies si Bitcoin devenait plus étroitement lié aux marchés boursiers. Jusqu’à présent, le crypto les marchés suivent généralement l’exemple de Bitcoin, bien qu’il puisse y avoir d’étranges exceptions.

Cependant, l’intérêt institutionnel pour les crypto-monnaies ne s’étend pas nécessairement très loin dans le crypto tableaux de classement. Par conséquent, serait-il possible d’envisager un avenir où les mouvements de prix sur les marchés des altcoins seraient moins corrélés au Bitcoin, grâce à une base d’investisseurs divisée entre particuliers et institutions ?

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Le changement de profil des investisseurs, même s’il ne fait que commencer, est l’explication la plus simple pour laquelle BTC ne fonctionne pas nécessairement toujours de la même manière que lors des précédentes halving cycles.

Bien sûr, il peut y avoir d’autres facteurs en jeu. Indépendamment de ce que l’avenir nous réserve, il semble désormais incontestable que la BTC est inextricablement liée aux marchés mondiaux d’une manière sans précédent au cours de son existence.