Points clés à retenir
- Ribbon Finance propose des stratégies basées sur des options sur BTC, ETH et USDC avec certains des rendements les plus élevés de DeFi.
- Les récompenses plus élevées s’accompagnent d’un risque plus élevé, car les utilisateurs peuvent perdre leur capital si le marché est trop volatil.
- Une nouvelle version du protocole devrait être publiée ce mois-ci. Une campagne de minage de liquidité et Balancer token l’offre est également due bientôt.
Aucune agriculture de rendement, aucune perte impermanente et sans contrainte par les conditions du marché : Ribbon Finance construit le Saint Graal pour les utilisateurs expérimentés de DeFi en offrant des rendements élevés durables grâce à des stratégies basées sur des options.
Qu’est-ce que le financement du ruban ?
Ribbon Finance a commencé à la suite d’un problème.
Après «l’été DeFi» de l’année dernière, la finance décentralisée est devenue connue pour offrir des rendements à trois chiffres qui pourraient faire s’évanouir la plupart des vétérans de TradFi. Cependant, ces rendements ne sont généralement pas durables à long terme. Ils proviennent généralement d’une activité connue sous le nom d’agriculture de rendement, où de nouveaux protocoles distribuent leurs jetons en échange de liquidités. L’agriculture de rendement est une excellente solution pour stimuler la croissance précoce, mais les protocoles ne peuvent pas inciter les utilisateurs pour toujours.
Julian Koh, PDG de Ribbon, déclare que les stratégies d’options sont un moyen de capturer des rendements élevés durables. Il explique:
« Trouver une source de rendement durable est le pain et le beurre des sociétés de négoce de Wall Street. Les gens de DeFi veulent des rendements élevés, mais la seule façon de le faire de manière durable est de recourir à des stratégies d’options. »
Les stratégies d’options mentionnées par Koh ne sont pas extrêmement complexes. Ils impliquent l’émission d’options hors de la monnaie (OOTM) et leur vente à profit. Ribbon automatise cette stratégie afin que les utilisateurs n’aient qu’à mettre leurs actifs dans un coffre-fort et laisser le protocole faire le reste.
Chaque stratégie diffère légèrement en fonction de l’actif déposé. Le coffre-fort USDC, par exemple, invite les utilisateurs à déposer l’USDC dans le coffre-fort. Chaque semaine, le gestionnaire du coffre-fort sélectionne un prix pour l’ETH sous sa valeur marchande actuelle et frappe des options OOTM sur ce prix d’exercice sélectionné sur Opyn. Lorsque d’autres utilisateurs ou teneurs de marché achètent les options, le gestionnaire du coffre-fort redistribue les bénéfices aux utilisateurs du coffre-fort. Si le prix ETH expire au-dessus du prix d’exercice, les utilisateurs réalisent un profit. Si l’option expire dans la monnaie, l’acheteur de l’option peut acheter de l’ETH au prix d’exercice et les utilisateurs perdent une partie de leur USDC.
Plutôt que de distribuer une gouvernance token, les stratégies d’options de Ribbon génèrent des rendements auprès d’autres traders. Il n’y a aucune raison pour que Ribbon cesse d’être rentable, même dans un marché baissier. Tant qu’il y a un crypto marché des options, Ribbon continuera de fonctionner. Julian Koh dit également que Ribbon peut également s’étendre au-delà du marché en chaîne, expliquant :
« Certaines personnes craignent que nous ne puissions pas évoluer en raison de la taille relativement petite du marché des options en chaîne, mais nous ne sommes pas limités au marché en chaîne. La totalité crypto le marché des options est notre seul goulot d’étranglement, mais c’est loin de là où nous en sommes. Nous travaillons avec des teneurs de marché et des traders d’options professionnels qui peuvent également multiplier par 10 leur trading. L’autre côté du commerce, ce sont les grandes sociétés de négoce d’options qui ont un énorme appétit. »
Tirer parti des options de cryptographie
Les voûtes de ruban sont essentiellement une option courte contre crypto volatilité. De loin, la semaine la moins performante pour les coffres USDC de Ribbon est survenue lorsque l’ensemble crypto marché a subi un krach dramatique en mai. Les utilisateurs du coffre-fort ont perdu 15% de leurs fonds car le prix de l’ETH s’est effondré bien en dessous du prix d’exercice des options. Depuis, il a récupéré 11 % en trois mois.
Tant que les marchés ne connaîtront pas le degré de volatilité observé en mai, les coffres de Ribbon devraient continuer à prospérer. Plus le marché est mature, mieux c’est pour Ribbon. Pour le moment, cependant, le crypto les marchés sont encore connus pour leur évolution rapide. L’avantage de Ribbon est qu’un marché baissier potentiel n’affecterait pas sa stratégie.
Comparée à d’autres protocoles DeFi populaires basés sur le coffre-fort, la stratégie de Ribbon est unique. Bien que leurs rendements puissent être parmi les plus élevés de DeFi, ils comportent des risques. Une volatilité soudaine peut voir les utilisateurs perdre une partie de leurs investissements. Koh dit que c’est la clé de la stratégie, cependant. Il explique:
« Quand vous regardez Yearn Finance, ils aiment créer des coffres-forts dont la valeur ne fait qu’augmenter. C’est très confortable pour leurs utilisateurs, ils n’ont pas à s’inquiéter. Les stratégies de Ribbon ont un risque plus élevé, mais aussi des récompenses plus élevées. Yearn ne s’étendra probablement pas non plus à ces stratégies plus risquées, elles sont principalement un agrégateur d’agriculture de rendement. D’un autre côté, Ribbon utilise l’ingénierie financière pour créer du rendement.
L’explication de Koh montre pourquoi Yearn Finance était heureux de s’associer à Ribbon pour son dernier coffre d’options basé sur l’USDC. En plus du rendement de la stratégie d’options, les déposants reçoivent les offres de rendement de Yearn sur tous les dépôts USDC. Les deux protocoles ne voient pas leur relation comme une rivalité. Au contraire, ils ont décidé de privilégier la composabilité et de se superposer.
Pour le moment, la stratégie d’options de Ribbon n’a pas de concurrence directe. Pour Koh, le risque réside plutôt dans les imitateurs.
Combien de @ribbonfinance copieurs d’ici décembre ? 5 ? dix?
— Julien (@juliankoh) 10 août 2021
Lancement du jeton particulier de Ribbon
L’un des points les plus intéressants de la stratégie de lancement de Ribbon était sa token Libération. Jusqu’à présent, 3 % des jetons RBN ont été distribués aux premiers utilisateurs des coffres de Ribbon, et 1 % supplémentaire a été distribué lors d’un programme d’extraction de liquidités en juillet. Le hic, cependant, c’est que le token est codé en dur, il n’est donc pas encore transférable. Il n’y a pas de marché pour le RBN et, en tant que tel, il n’y a pas non plus de prix. Expliquer la décision de supprimer la possibilité de transférer le token, Koh dit que l’équipe a voulu récompenser « les bonnes personnes » et inciter ceux qui ont soutenu le projet dès le début. « Nous voulons être axés sur la communauté et obtenir les commentaires des premiers utilisateurs grâce à la gouvernance. Pour cela, nous donnons des jetons aux bonnes personnes dès les premiers jours », dit-il.
Koh dit également que Ribbon lancera un autre programme d’extraction de liquidités de manière imminente, suivi d’un protocole d’amorçage de liquidités sur Balancer. Le projet espère que 10% des jetons iront aux «utilisateurs réels» avant le lancement des échanges.
Une autre particularité des débuts de Ribbon réside dans ses voûtes coiffées. Pendant la majeure partie des premiers mois après le lancement de Ribbon, les coffres étaient souvent pleins. Cela a d’abord été fait pour assurer la sécurité des coffres-forts avant que trop d’ETH ne soit déposé. Le protocole a reçu un audit, mais Koh dit que Ribbon voulait plusieurs audits avant d’ouvrir trop d’espace.
Cette croissance contrôlée a permis à Ribbon de tester ses teneurs de marché et ses plates-formes d’options pour s’assurer que tout fonctionne bien avant de passer à l’échelle. « Cela a également généré un peu de FOMO », rit Koh. « Les gens voyaient toujours les coffres pleins, donc chaque fois que nous ouvrions plus d’espace, nous avions beaucoup d’utilisateurs qui se précipitaient. »
Les prochaines étapes pour le ruban
Comme Koh l’a dit en exclusivité à Crypto Briefing, la prochaine étape pour Ribbon est la sortie d’une deuxième version dans les semaines à venir. Le code est prêt et audité, et sera mis à la disposition du public après quelques tests internes. Koh dit que V2 n’est pas un écart significatif par rapport à V1, cependant. Le prochain objectif de Ribbon est la composabilité, comme le partenariat Yearn Finance et la prise en charge de nouveaux types d’actifs pour les stratégies (Ribbon prend actuellement en charge BTC, ETH et USDC). Koh dit :
« Notre ensemble actuel de stratégies fonctionne très bien, et les options seront notre objectif principal au cours des six prochains mois. Nous allons doubler ce qui fonctionne car nous pensons que notre coffre-fort peut facilement croître de cinq à dix fois dans TVL. D’autres idées d’ingénierie financière telles que les titres à revenu fixe, les tranches ou d’autres types d’échanges de risques pourraient être ajoutées à nos stratégies actuelles. »
L’un des changements les plus importants résidera dans la façon dont les coffres-forts sont gérés. Un gestionnaire de coffre-fort humain de l’équipe de Ribbon est actuellement responsable de la sélection du prix d’exercice. Dans la V2, cela pourrait être changé en un système entièrement automatisé. Le contrat intelligent déciderait lui-même du prix d’exercice. Par exemple, il pourrait lancer des options de 20 % en dessous ou au-dessus du prix actuel de l’actif chaque semaine. Ribbon cherche à supprimer toute intervention humaine du fonctionnement des voûtes.
Le problème avec Ribbon, pour le moment, est que leurs coffres sont un moyen de réduire la volatilité. Cela peut ressembler à une stratégie perdante dans des marchés haussiers comme celui crypto connaît actuellement. Depuis la création de Ribbon, deux des quatre coffres ont généré des rendements négatifs. Le coffre-fort de l’USDC a perdu une quantité importante de valeur lors du crash de mai et le coffre-fort WBTC, qui exécute une stratégie d’appel couvert, a souffert de la hausse soudaine de Bitcoin à la mi-juillet.
Ribbon a un produit très intrigant et sa stratégie est inhabituelle. Dans DeFi, les jetons sont rois. Cependant, Ribbon refuse de laisser ses produits reposer uniquement sur des jetons. Le projet va jusqu’à rendre ces tokens intransférables pour éviter le genre de spéculation que l’on voit souvent sur la sortie de nouveaux tokens. Cette approche pourrait être considérée comme un ruban attachant une main à leur dos. La campagne d’extraction de liquidités a vu les coffres se remplir, ce qui n’a pas été le cas depuis que ces incitations ont été supprimées et que les plafonds des coffres ont été relevés.
En réalité, cela montre que l’équipe Ribbon est là pour rester. Si l’équipe de Ribbon voulait une croissance rapide et explosive, elle pourrait distribuer ses jetons à un rythme plus rapide. Leur approche, en particulier dans leur token calendrier de sortie, fait preuve de beaucoup de patience et de soin. En cinq ans, les protocoles qui distribuent leurs token trop vite n’auront plus rien pour motiver leurs communautés. Ribbon laisse ses produits parler pour eux : pas de trucs, pas de culture de rendement, pas d’incitations.
Comme l’a fait remarquer le PDG d’Aave, Stani Kulechov, dans une récente interview sur Crypto Briefing, l’engouement « se terminera à un moment donné ». Il a dit:
« La plupart des incitations à l’extraction de liquidités sont copiées-collées d’autres projets notables et ne fournissent pas de moyens créatifs pour les communautés de distribuer token gouvernance et laisser les communautés s’impliquer davantage dans le projet.
Le ruban a le temps fermement de son côté. Ses produits financiers sont parmi les plus complexes de DeFi, et ils montrent le genre d’approche patiente de la gouvernance qui suggère de vrais soins.
Avis de non-responsabilité: l’auteur détenait ETH et plusieurs autres crypto-monnaies au moment de la rédaction. L’auteur a également participé à la campagne d’extraction de liquidité de Ribbon.
Cet article est une traduction. Lire l’originale sur cryptobriefing
Parfois ma traduction est pourrie, mais le principal c'est que t'es l'info non ?
