Le paysage mondial de crypto-La réglementation des actifs est diversifiée et, même si elle devient de plus en plus complexe, de nombreux régulateurs choisissent encore d’attendre de voir comment cet espace se développe et ce que d’autres feront. À l’heure actuelle, tous les regards sont tournés vers l’Union européenne et son approche sur mesure de la réglementation crypto les atouts.

Dans le cadre d’un vaste paquet de financement numérique annoncé en septembre 2020, la Commission européenne, ou CE, a publié une proposition de réglementation intitulée Markets in Crypto-Assets, ou MiCA. La proposition fait actuellement son chemin dans le processus législatif et fait l’objet de débats intenses. Cette étape réglementaire importante a été accélérée par les inquiétudes suscitées par le paysage réglementaire national de plus en plus fragmenté crypto actifs au sein de l’UE.

L’autre élément déclencheur important de l’examen réglementaire a été la montée stablecoins. Les Stablecoins existent depuis quelques années – avec le premier stablecoin, Tether (USDT), datant de 2014 – mais ils ont reçu peu d’attention réglementaire jusqu’en juin 2019, lorsque le projet de Facebook Libra (qui a ensuite été rebaptisé Diem) a été annoncé. Ce fut un appel au réveil pour de nombreuses autorités, alors qu’elles se rendaient compte que stablecoins pourrait rapidement atteindre une grande échelle en raison de forts effets de réseau, et que cela pourrait avoir des implications systémiques pour le secteur financier.

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Actifs cryptographiques sous MiCA

La CE est intervenue pour capturer et réglementer tous crypto actifs non couverts par les services financiers de l’UE existants et a proposé un régime sur mesure, complet et obligatoire crypto actifs sous MiCA. Le règlement s’appliquera directement dans toute l’UE, sans qu’il soit nécessaire de le transposer dans les législations nationales, et remplacera tous les cadres nationaux. Il vise à apporter une sécurité juridique à l’industrie et aux acteurs du marché, et à faciliter l’harmonisation juridique.

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MiCA établit un ensemble de principes directeurs uniformes pour crypto actifs déjà applicables plus généralement sur les marchés financiers, y compris la transparence et la divulgation, l’autorisation et la surveillance, l’ensemble des mesures de fonctionnement, d’organisation et de gouvernance, la protection des consommateurs et la prévention des abus de marché.

MiCA fournit des définitions et des classifications indispensables crypto les atouts. Il s’agit d’une évolution bienvenue qui peut aider à consolider des définitions et des taxonomies divergentes utilisées dans différentes juridictions européennes et par différents acteurs du marché. Pour capturer l’univers entier de crypto actifs (sauf pour crypto actifs déjà couverts par la réglementation financière), a crypto L’actif est défini de manière très large dans le cadre de la MiCA comme une représentation numérique de la valeur ou des droits, qui peut être transférée et stockée électroniquement à l’aide de la technologie du grand livre distribué ou d’une technologie similaire. Cela signifie que tout actif placé sur une blockchain pourrait potentiellement relever des exigences réglementaires MiCA, quelles que soient sa nature et sa fonction économique. Nous devons attendre la version finale du règlement pour voir si des exceptions à ce large champ d’application seront introduites dans le processus de négociation.

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Catégories de crypto actifs sous MiCA

MiCA identifie trois catégories réglementaires de crypto les atouts:

  • Les jetons de monnaie électronique, qui sont utilisés comme moyen d’échange et visent à atteindre une valeur stable en se référant à la valeur d’une seule monnaie fiduciaire ayant cours légal, comme l’euro ou le dollar américain. Cela inclurait stablecoins comme USD Coin (USDC) et un Diem indexé sur une seule devise (Libra 2.0).
  • Jetons référencés à des actifs qui prétendent maintenir une valeur stable en faisant référence à plusieurs devises fiduciaires ayant cours légal, à une ou plusieurs matières premières, à une ou plusieurs crypto actifs, ou une combinaison de ces actifs. Cela inclurait la version initialement proposée, et actuellement non poursuivie, de Libra (Libra 1.0).
  • Enfin, la troisième catégorie de crypto actifs est un fourre-tout pour tous les autres crypto les atouts. Cela couvrirait les jetons utilitaires et algorithmiques stablecoins, mais aussi éventuellement Bitcoin (BTC) et autres jetons similaires.

MiCA fournit un ensemble d’exigences réglementaires complètes pour les émetteurs, y compris différentes exigences en matière de licence et d’exploitation en fonction du type de crypto actifs concernés. Les émetteurs de jetons référencés à des actifs et de jetons de monnaie électronique devront être autorisés et établis dans l’UE.

C’est certainement une bonne nouvelle pour les émetteurs déjà établis et opérant au sein de l’UE, mais cela crée une charge de conformité supplémentaire pour les émetteurs en dehors de l’UE. Les émetteurs de jetons référencés à des actifs seront soumis à certaines exigences en matière de capital, de gouvernance et de conduite des affaires, et les émetteurs de jetons de monnaie électronique devront également être agréés en tant qu’institution de crédit ou de monnaie électronique et devront en outre se conformer aux exigences opérationnelles de le régime juridique de la monnaie électronique. Les jetons de monnaie électronique devront être émis et échangés à leur valeur nominale, et les détenteurs devront se voir fournir une réclamation directe contre l’émetteur.

Les émetteurs seront tenus de produire un livre blanc présentant des informations importantes sur le projet, y compris ses principales caractéristiques, droits et obligations. Seuls certains projets et offres de faible valeur auront l’avantage d’être exemptés de cette exigence potentiellement coûteuse. Pour faire face aux risques de projets plus importants (comme stablecoins), MiCA fournit un ensemble supplémentaire de règles plus strictes pour les jetons référencés à des actifs «importants» et les jetons de monnaie électronique. Pour ces jetons «significatifs», qui sont classifié en tant que tel par l’Autorité bancaire européenne, ou l’ABE, sur la base des critères énumérés dans la MiCA, il y aura des exigences plus strictes en matière de capital, d’investisseurs et de surveillance de l’ABE qui couvrent la gouvernance, les conflits d’intérêts, les avoirs de réserve, la conservation et les obligations du livre blanc.

Fournisseurs de services de crypto-actifs

MiCA aussi expose un cadre juridique pour l’autorisation et les conditions d’exploitation des crypto-fournisseurs de services d’actifs, ou CASP. Tout CASP devra être une personne morale enregistrée dans l’UE et devra être autorisé pour fonctionner. Les exigences de conformité sont similaires à celles des réglementations financières et comprennent des garanties prudentielles, des exigences organisationnelles et des règles spécifiques sur la garde des fonds des clients.

La liste des régulés crypto-les services d’actifs reflètent également la réglementation financière et comprennent la garde et l’administration des crypto actifs, exploitation d’une plateforme de trading, échange de crypto actifs pour la monnaie fiduciaire et pour d’autres crypto actifs, réception, transmission et exécution des ordres, passation de crypto actifs et, enfin, fournir des conseils sur crypto les atouts.

Conclusion

Comme pour toute proposition de réglementation, MiCA traverse tous les rouages ​​de la machine législative de l’UE. Nous espérons que ce processus aidera à affiner les dispositions de la MiCA, à éliminer les frictions, à résoudre les problèmes et à arriver à la réglementation la plus optimale qui réponde aux besoins et aux attentes de toutes les parties prenantes. Après l’entrée en vigueur de MiCA, il reste un délai de 18 mois dans l’application du règlement, sauf en ce qui concerne les jetons de monnaie électronique et les jetons référencés à des actifs, auxquels le règlement s’appliquera immédiatement.

MiCA servira de précédent pour que d’autres pays apprennent et suivent ou se distinguent pour un avantage concurrentiel. C’est un projet réglementaire ambitieux. Le calibrage d’un cadre réglementaire aussi complet pour régir l’innovation en développement rapide nécessite une approche méticuleuse – suffisamment normative pour assurer la sécurité juridique mais suffisamment flexible pour permettre les développements futurs.

Cela nécessite également un équilibre minutieux entre quatre objectifs principaux autour desquels MiCA a été conçue: la sécurité juridique, le soutien à l’innovation, la protection des consommateurs et des investisseurs et l’intégrité du marché. Les erreurs auront des implications à l’échelle de l’UE et seront difficiles à inverser, mais y remédier sera un succès à l’échelle de l’UE et une énorme opportunité pour la région.

Les points de vue, pensées et opinions exprimés ici sont la seule de l’auteur et ne reflètent pas ou ne représentent pas nécessairement les points de vue et opinions de Cointelegraph.

Cet article est à des fins d’information générale et n’est pas destiné à être et ne doit pas être considéré comme un avis juridique.

Agata Ferreira est professeur assistant à l’Université de technologie de Varsovie et professeur invité dans plusieurs autres institutions académiques. Elle a étudié le droit dans quatre juridictions différentes, dans des systèmes de common law et de droit civil. Agata a exercé le droit dans le secteur financier britannique pendant plus d’une décennie dans un cabinet d’avocats de premier plan et dans une banque d’investissement. Elle est membre d’un panel d’experts à l’Observatoire et Forum de la Blockchain de l’UE et membre d’un conseil consultatif pour la Blockchain pour l’Europe.

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