Ben Lilly discute de la dynamique du marché de Bitcoin

Le marasme dans le crypto marché continue. Le prix du Bitcoin est tombé en dessous de 35 000 $ pour atteindre un creux de 32 150 $ ce matin. Il est maintenant en baisse de 7,6% cette semaine et seulement 12,5% de plus que son ouverture annuelle à 28 900 $. Dans une interview avec Laboratoires Jarvis analyste Ben Lilly, Crypto Briefing tente de comprendre la dynamique sous-jacente qui a évolué depuis l’année dernière et ce qui pourrait attendre l’actif.

Les principaux acteurs du marché

Les commerçants ne peuvent justifier la volatilité des crypto actifs sur les tweets d’Elon Musk ou en supposant que les mains les plus faibles se vendent seules.

Pour comprendre le bruit, il existe des données en chaîne qui peuvent aider à identifier les tendances. Jarvis Labs a conçu plusieurs modèles en chaîne qui les aident à repérer les tendances à court et à long terme. Ils déploient des techniques d’IA et des robots de trading pour identifier les principaux acteurs du marché. Leur analyse méticuleuse révèle qu’il y a toujours un écart de phase ou un laps de temps avant qu’une tendance ne se joue.

Les acteurs dominants dans n’importe quelle niche commerciale sont les teneurs de marché. Ils maintiennent la liquidité du marché en achetant et en vendant constamment pour capturer les écarts dans le carnet d’ordres. Les teneurs de marché modifient souvent leurs stratégies en fonction des conditions du marché. Habituellement, leur stratégie implique des opportunités de revenus à faible risque provenant des primes payées par les commerçants de détail sur crypto-produits liés, par exemple, le commerce d’arbitrage premium des actions en niveaux de gris.

Il existe d’autres catégories de poissons métaphoriques dans tout écosystème de marché. Les plus importants d’entre eux sont les baleines : les gros investisseurs aux poches profondes. Ensuite, il y a les déménageurs du marché, autrement connus sous le nom de requins. Les acteurs du marché sont des commerçants et des investisseurs actifs qui se nourrissent des faiblesses du marché. Enfin, il y a le marché lui-même : l’océan, qui regroupe tous les autres investisseurs de l’écosystème. Lorsque Crypto Briefing s’est entretenu avec l’analyste de Jarvis Labs Ben Lilly, il a commencé la conversation en expliquant comment les acteurs du marché ont eu un impact sur le reste de l’écosystème.

« Les acteurs les plus influents du marché semblent être liés non pas nécessairement les uns aux autres, mais avec les médias », a-t-il expliqué. « Le suivi de portefeuilles spécifiques et de leurs mouvements peut souvent nous aider à anticiper les baisses de nouvelles ou les annonces réglementaires. C’est un peu un changement par rapport à ce que nous avons vu en 2018, lorsque les groupes de baleines étaient plus fréquents. »

Bitcoin se négocie aujourd’hui à environ 32 150 $, soit environ 50 % de moins que son plus haut historique. Selon Lilly, la récente baisse est le résultat des requins « attaquant la mollesse du marché qui s’accumulait à cause des baleines et des mineurs qui vendaient ». La faiblesse du marché remonte à fin février, lorsque la demande de Bitcoin a commencé à ralentir.

L’accumulation d’ours de Bitcoin

Lilly a ajouté que le début du cycle haussier jusqu’à la fin de 2020 et au début de 2021 était fortement axé sur le marché au comptant. « Fin 2020, tout tournait autour du marché au comptant », a-t-il déclaré. « C’est pourquoi nous avons vu une action de prix aussi incroyable qui s’est propagée en 2021. Mais avec cette action de prix, des acteurs plus importants ont déchargé une partie de leur Bitcoin. C’est une activité normale.

La baisse du marché au comptant a ouvert la voie à la mise en valeur des produits dérivés, ce qui a entraîné une forte augmentation du marché à terme. Lilly a expliqué que les écarts élevés sur le marché à terme étaient un facteur de ralentissement du marché, car tant de capital était alloué aux dérivés plutôt qu’aux achats au comptant de Bitcoin ou de tout autre actif. Il a dit:

« La demande sur le marché au comptant a un peu ralenti et nous avons vu le marché des dérivés reprendre le dessus. Cela a été pleinement affiché, les écarts sur le marché à terme s’étendant à plus de 40 %. Avec cet écart, les grandes entreprises ont commencé à affecter du capital à cet écart. C’est un excellent commerce car les entreprises peuvent détenir une position neutre par rapport au prix et capturer cet écart de plus de 40 %. Le compromis était que le capital n’était plus utilisé pour acheter des bitcoins, des altcoins ou tout autre instrument. Il était utilisé pour capturer cette propagation. Cela a contribué à la perte de la dynamique haussière du marché. »

Lilly a ajouté que le pic de open interest sur les futures correspondait au pic du spread. Lorsque les baleines ont commencé à distribuer leur capital, le marché au comptant a perdu de sa force.

« Un signe révélateur que cela se produisait était la quantité croissante de capital utilisé sur le marché à terme », a-t-il déclaré. « Notez comment le pic de l’intérêt ouvert s’apparie au pic du spread. Ainsi, au deuxième trimestre, le marché au comptant a perdu un peu de son élan avec la distribution des baleines et de plus en plus de capitaux liés à un commerce, profitant de la surchauffe du marché à cause de plus de ventes à découvert. Finalement, ces écarts se sont compressés et l’élan s’est déplacé à la baisse. »

Les déménageurs du marché ont arraché la plaie

Le marché a subi un coup particulièrement dur tout au long du mois de mai. Le 12 mai, Elon Musk a révélé que Tesla cesserait d’accepter les paiements Bitcoin en invoquant des préoccupations environnementales. La Chine a également doublé les interdictions d’exploitation minière et s’est engagée à resserrer crypto règlements.

Le pire coup est survenu le 19 mai lorsque trois organisations d’autorégulation en Chine ont clarifié la position du pays sur les crypto-monnaies, réitérant les interdictions de 2013 et 2017 qui empêchaient les services de paiement d’offrir crypto services et ICO. Le même jour, il a été révélé que la Mongolie intérieure avait mis en place une hotline pour signaler les mineurs de Bitcoin (la région avait interdit l’exploitation minière en avril). Le prix du Bitcoin a chuté de 30% à 30 000 $ contre 42 800 $. C’est à ce moment-là que les acteurs du marché ont frappé pour initier la tendance baissière, dit Lilly.

« Il est important de noter qu’un grand nombre de ces entrées n’étaient pas seulement ponctuelles à la suite de l’interdiction », a-t-il expliqué. «Nous avons vu des mineurs vendre plus de pièces qu’ils n’en ont généré depuis le 5 mai, bien avant la vente massive. Mais ce qui est intéressant, c’est qu’avec cette baisse, nous avions plusieurs domaines de crypto impliqué dans la vente. Les mineurs constituaient un groupe. Des acteurs du marché y ont également participé.

Lilly a ajouté que Binance est généralement le marché des changes dominant que les opérateurs et les mineurs utilisent pour vendre, ajoutant que « la vente la plus récente n’a pas fait exception ». Bien qu’il y ait eu une certaine activité dans d’autres bourses favorables à la Chine après l’interdiction des mineurs, les ventes ont fait pâle figure par rapport à Binance. Jarvis Labs a enregistré d’importants afflux d’acteurs du marché qu’ils avaient suivis avant et pendant le krach.

Le marché haussier est-il terminé ?

Depuis les ventes massives, de nombreux crypto les passionnés ont commencé à demander « Le marché haussier est-il terminé ? » Lilly a souligné qu’étant donné que les spreads sont revenus à un niveau quasi neutre, le marché au comptant pourrait connaître une hausse. Il a dit:

«Maintenant, nous sommes ici avec des spreads pratiquement neutres. Cela signifie qu’il est maintenant temps pour le marché au comptant de prendre de l’élan pour une autre hausse. Cela prendra un peu de temps.

Les afflux institutionnels du deuxième trimestre 2020 se sont certainement taris en 2021. Tesla, Ruffer et bien d’autres ont enregistré des bénéfices de leur investissement BTC supérieurs à 50 000 $. La demande de niveaux de gris a également diminué, les primes étant principalement négatives depuis février. Néanmoins, Lilly est légèrement optimiste quant au retour des primes et à l’obtention d’une approbation en niveaux de gris pour l’ETF. Il ajouta:

« La fin des déblocages en 2020 a créé une immense quantité de nouvelles actions GBTC sur le marché. Cette nouvelle injection d’approvisionnement met du temps à être consommée. Et pour être honnête, cela a pris plus de temps que prévu. Une excellente façon de penser à cela est comme un halving un événement. Il faut un peu de temps avant que la baisse des nouvelles émissions d’approvisionnement n’affecte le prix.

Il a également déclaré qu’il faudra un certain temps avant que le nouvel équilibre ne s’établisse, expliquant que la récente baisse a accéléré le processus et « a servi de repos pour le Trust ». Il a ajouté que lorsque la remise se rapproche d’une prime, « l’impact du GBTC sur les prix au comptant est susceptible de revenir car les investisseurs privés accumulent du BTC sur place pour les allouer au Trust ».

Bitcoin contre Ethereum

Lilly a également partagé ses réflexions sur la deuxième plus grande crypto-monnaie par capitalisation boursière, Ethereum. Il a commenté le discours de renforcement de la blockchain parmi les investisseurs institutionnels et les acteurs clés du monde de la finance traditionnelle. Les contrats à terme sur Ethereum ont été mis en ligne sur CME Group en février, tandis que les données montrent que les baleines ont accumulé de l’ETH. « Je ne vois pas ce ralentissement », a déclaré Lilly.

Lilly a ajouté qu’il pense qu’il « est plus logique » pour de nombreux investisseurs de l’espace financier traditionnel d’investir dans l’ETH plutôt que dans le BTC. Il a dit:

«Je sais que je vole contre le vent sur celui-ci, mais si vous résidez dans la finance traditionnelle et que vous comprenez les régulateurs de danse et Bitcoin, la« menace »Ethereum pose pour le dollar américain est moindre. Ce qui ne veut pas dire que Bitcoin est en difficulté ou quelque chose comme ça. Ethereum est juste moins.

Lilly a développé sa thèse en expliquant que l’effet de réseau d’Ethereum est l’un de ses principaux atouts. Ethereum s’est depuis longtemps imposé comme la maison de DeFi et de NFT cette année, avec des milliards de dollars de valeur bloqués sur des protocoles comme Aave, Uniswap et MakerDAO. Il a ajouté que si Bitcoin agit comme un concurrent des monnaies traditionnelles, Ethereum pourrait compléter les plans d’un gouvernement, expliquant :

« [Ethereum] se développe davantage dans les canaux FinTech traditionnels que Bitcoin. Pour moi, c’est quelque chose que j’ai entendu de la part de professionnels de l’investissement qui considèrent l’actif comme ayant plus de cas d’utilisation du point de vue de la plomberie financière. Ce n’est pas en concurrence en tant que monnaie comme Bitcoin l’est. Ethereum agit plus comme un facilitateur de l’agenda mondial d’un pays, pas comme un concurrent.

Lilly a également souligné qu’Ethereum avait à l’horizon EIP-1559, sa proposition très attendue de réduction des frais de «rachat d’ETH». L’EIP-1559, qui doit être expédié le 14 juillet, pourrait faire de l’ETH un actif déflationniste si le réseau connaît suffisamment d’activité. Lilly a déclaré qu’il s’attend à ce que le récit d’investissement d’Ethereum se développe « dans les prochains mois » à l’approche de l’EIP-1559.

En conclusion, cryptoLes phases haussière et baissière de au cours des deux derniers trimestres ont mis en évidence la hausse et la baisse de la demande depuis le deuxième trimestre 2020. La consolidation devrait commencer parmi les baleines et les acteurs du marché dans une fourchette de prix relativement stable. De plus, ces afflux et l’éventuelle cassure mettront du temps à se développer.