Bitcoin (BTC) a du mal à franchir à nouveau la barre des 40 000 $ après l’avoir brièvement franchie le 26 mai. La crypto-monnaie échange actuellement des mains à environ 36 000 $, ce qui représente une baisse de 44% par rapport à son sommet historique de 64 889 $ le 14 avril. Entre autres, une différence clé entre les conditions macroéconomiques affectant le marché des crypto-monnaies dans son ensemble est la demande institutionnelle.

L’un des principaux véhicules d’investissement pour une demande définie est le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), une fiducie BTC de Grayscale Investments, l’un des gestionnaires d’investissement les plus importants pour les institutions se livrant aux devises numériques. La fiducie permet aux investisseurs de s’exposer au prix du Bitcoin via un véhicule d’investissement traditionnel réglementé sans avoir à acheter, stocker et conserver leurs token directement.

GBTC négocie publiquement sur l’OTCQX, un marché de gré à gré qui permet la négociation d’actions. GBTC se négocie actuellement dans la fourchette de 30 $, soit 46% de moins que son sommet historique de 58,22 $ le 19 février.

Chaque action représente 0,00094716 BTC, l’action suivant le prix du marché de Bitcoin, hors frais et dépenses applicables. Il a une période de détention minimale de six mois et une exigence d’investissement minimale de 50 000 $, ce qui signifie qu’il n’est pas idéal pour les investisseurs de détail.

Négatif de la prime BTC en niveaux de gris pendant plus de trois mois

En raison des implications de la demande institutionnelle qui soutient Grayscale et du fait qu’il s’agit d’un moyen réglementé d’obtenir une exposition au Bitcoin, ses produits se négocient généralement à une prime par rapport à la valeur nette d’inventaire (NAV) ou à la valeur actuelle des avoirs. La prime GBTC fait référence à la différence entre la valeur des actifs détenus par la fiducie et le prix du marché de ces avoirs.

Avant le 23 février de cette année, cette différence était toujours un nombre positif indiquant une prime qui a atteint son plus haut niveau historique de 122,27 % il y a quatre ans le 6 juin 2017. Depuis la fin février de cette année, la prime s’est transformée en une remise atteignant un plus bas historique de -17,89 % le 16 mai.

Étant donné que cette différence est due à des facteurs d’offre et de demande sur le marché, une prime GBTC croissante indique un afflux plus élevé de Bitcoin dans la fiducie, tandis qu’une prime décroissante se transformant en une remise indique un afflux BTC en baisse impliquant que GBTC se négocie à un prix inférieur prix du Bitcoin.

Cointelegraph a discuté des implications du changement de tendance de la prime GBTC avec Nikita Ovchinnik, directeur du développement commercial de 1inch Network – un échange de crypto-monnaie décentralisé. Ovchinnik a déclaré : « Il semble que la prime GBTC soit un très bon indicateur du sentiment du marché à moyen terme. La prime est devenue négative fin avril, et alors que les actifs numériques ont connu un boom local, le manque d’intérêt institutionnel a prédit la contraction de la capitalisation boursière de mai.

Cette tendance est cohérente avec le nombre de Bitcoin que Grayscale a confiance dans ses avoirs, car il a augmenté progressivement depuis le 13 janvier pour atteindre son sommet historique de 655 702,89 jetons le 2 mars. Depuis lors, ses réserves de Bitcoin sont actives. la baisse progressive pour la première fois de son histoire jusqu’aux niveaux actuels de 652 410,55 au 4 juin. La fiducie a actuellement un actif sous gestion de 24,27 milliards de dollars.

La prime permet aux investisseurs de tirer parti de cette opportunité grâce à des opportunités d’arbitrage. Une façon pour les investisseurs est d’emprunter du Bitcoin et de l’utiliser comme échange d’actions GBTC. Une fois la période de blocage de six mois terminée, les investisseurs peuvent vendre les actions sur le marché secondaire à la prime en vigueur.

Avec les fonds qu’ils reçoivent dans cet échange, ils achètent et redonnent les jetons BTC empruntés au prêteur. Dans ce processus, les investisseurs empochent la différence de prix créée en raison de la prime, exécutant ainsi avec succès leur arbitrage. Ovchinnik a ajouté :

« Le GBTC est l’un des points d’entrée les plus pratiques et les plus sûrs pour les fonds institutionnels. Il semble que leur demande ait été l’un des moteurs au début de 2021, mais elle a ralenti et nous n’entendons plus de nouvelles entités affirmer qu’elles ont décidé de se diversifier et essaient de détenir des actifs de blockchain.

Sur les marchés financiers traditionnels, la prime/réduction GBTC peut être comparée à la tarification des fonds communs de placement fermés. Idéalement, étant donné que la quantité de Bitcoin par la fiducie est divulguée publiquement, la valeur de la fiducie devrait s’élever exactement à cette valeur. En raison des facteurs de prime/réduction susmentionnés, la valeur n’est pas la même.

Bryan Routledge, professeur agrégé de finance à la Tepper School of Business de l’Université Carnegie Mellon, a déclaré à Cointelegraph que « la prime reflétait sa position en tant qu’alternative » réglementée « à la possession de Bitcoin », ainsi, « un investisseur paierait une prime pour l’accès via un confiance. » Routledge a également ajouté que la prime GBTC ne devrait pas être perçue comme un coût supplémentaire :

« Si vous achetez et vendez et que la prime est la même, l’impact est minime. Récemment, il existe des moyens plus faciles et plus confortables d’accéder à Bitcoin, de sorte que la prime en niveaux de gris a baissé. Il est maintenant à une remise par rapport à Bitcoin NAV.

Bien que le GBTC se négocie sous forme de décote par rapport à la valeur liquidative, il y a eu quelques signes positifs dans la tendance récente. La remise GBTC a fortement rebondi entre le 21 mai et le 24 mai, passant de -21,23% à -3,86% avant de retomber à environ -12% le 3 juin. Cela indique que l’intérêt institutionnel augmente parallèlement à la réduction des prix du Bitcoin entre ces jours.

La direction dans laquelle évolue la prime/la remise GBTC pourrait servir d’indicateur du sentiment du marché à l’égard de l’actif, en particulier parmi les investisseurs institutionnels.

Les ETF Bitcoin, un concurrent proche de GBTC

En plus du GBTC, un autre moyen pour les investisseurs institutionnels et de détail de s’exposer à la volatilité des prix de Bitcoin via un canal réglementé est les fonds négociés en bourse Bitcoin.

Purpose Investments a lancé le tout premier FNB Bitcoin en Amérique du Nord le 18 février, qui a vu les actifs sous gestion (AUM) augmenter à plus de 500 millions de dollars en moins d’une semaine, puis franchi 1 milliard de dollars le même mois. L’actif géré de l’ETF s’élève actuellement à 714,6 millions de dollars ou 19 407,63 Bitcoins au 4 juin et utilise le téléscripteur BTCC.

En plus de l’ETF BTC de Purpose, Evolve ETF a lancé son propre ETF Bitcoin le 19 février avec le ticker EBIT. Bien qu’il ait perdu l’avantage du premier arrivé que l’ETF de Purpose a gagné, il a actuellement des actifs sous gestion de 78,52 millions de dollars, ce qui représente un peu plus de 12 % des actifs sous gestion actuels de BTCC. Dans l’ensemble, plusieurs FNB notables sont cotés à la Bourse de Toronto.

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Ce qui est intéressant à noter à propos de ces ETF, c’est que le moment de leur lancement coïncide avec une diminution de la prime GBTC, qui s’est finalement transformée en une remise. Routledge a expliqué pourquoi cela pourrait être le cas : « Les ETF sont un moyen moins cher (coûts de transaction, frais) d’exposition au Bitcoin. Ainsi, la prime sur les niveaux de gris a baissé, ce qui reflète une bonne concurrence à l’ancienne.

La fiducie GBTC a des frais de gestion de 2%, tandis que l’ETF Purpose BTC a des frais de gestion de 1%, et les frais de l’ETF Evolve sont encore moins à 0,75%. En raison du succès des FNB canadiens existants, l’attrait du marché des FNB est tel que même Grayscale a confirmé qu’il transformerait plutôt ses produits en FNB.

Mais avant cela, ils auraient besoin de l’approbation très insaisissable de la Securities and Exchange Commission des États-Unis que plusieurs entreprises ont déjà demandé, y compris Fidelity et SkyBridge. Pour Ovchinnik, l’existence de ces nouveaux produits est « très importante à long terme, même si nous ne voyons peut-être pas de changements instantanément ».

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La concurrence pour la part de marché de l’ETF BTC devrait s’intensifier si la SEC américaine approuve l’un des nombreux crypto candidatures à l’ETF qu’il a reçues. Jusque-là, GBTC reste parmi les principaux indicateurs d’intérêt institutionnel, les ETF lui emboîtant le pas et se battant pour les mêmes acteurs du marché.

De plus, comme le GBTC reste fermé aux nouveaux investissements jusqu’en septembre de cette année, des changements drastiques de la remise GBTC actuelle ne sont pas attendus, mais une vague de tendances positives comme remarquée entre le 21 mai et le 24 mai pourrait apporter de bonnes nouvelles pour le manque de demande institutionnelle. ressenti sur le marché.