La plupart des traders ont remarqué que le prix de l’Ether (ETH) a sérieusement surperformé le Bitcoin (BTC) depuis des mois maintenant et le ratio ETH/BTC a grimpé de plus de 230% en 2021 et a récemment atteint un nouveau sommet à 0,089 BTC le 9 décembre.

Pour mettre les choses en perspective, la capitalisation boursière de 490 milliards de dollars de l’Ether représente actuellement 54 % des 903 milliards de dollars du Bitcoin. Ce ratio a terminé l’année 2020 à seulement 15 %, il est donc prudent de conclure qu’un certain retournement s’est produit. C’est peut-être encore loin de ce qu’imaginaient les maximalistes de l’Ethereum, mais c’est tout de même un parcours tout à fait respectable.

Au lieu d’analyser la raison de ce mouvement ou, pire encore, de prédire le résultat sur la base de quelques attentes vagues, les analystes devraient explorer la structure du marché de chaque pièce individuellement.

Par exemple, la prime de marché des contrats à terme suit-elle une tendance similaire sur les deux pièces et comment se compare le ratio long/short des traders professionnels ? Ce sont les mesures les plus pertinentes pour déterminer si un mouvement a la force de se poursuivre.

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Les contrats à terme favorisent l’Ether

Les contrats à terme trimestriels sont les instruments préférés des baleines et des bureaux d’arbitrage, mais en raison de leur date de règlement et de la différence de prix par rapport aux marchés au comptant, ils peuvent sembler compliqués pour les traders particuliers. Cependant, l’avantage le plus notable de ces contrats trimestriels est l’absence de fluctuation du taux de financement.

Ces instruments à mois fixe se négocient généralement légèrement au-dessus des prix du marché au comptant, ce qui indique que les vendeurs demandent plus d’argent pour retarder le règlement plus longtemps. Par conséquent, les contrats à terme devraient se négocier avec une prime annualisée de 5 à 15 % sur des marchés sains. Cette situation est connue sous le nom de « contango » et n’est pas exclusive aux marchés cryptographiques.

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Base à terme Bitcoin et Ether. Source : Laevitas.ch

Après avoir comparé les deux graphiques, nous pouvons voir que les contrats à terme sur le bitcoin se négocient avec une prime moyenne annualisée de 2,6 % pour mars 2022 et de 4,4 % pour juin 2022. Ces chiffres sont à comparer aux 2,9 % et 5 % de l’Ether, respectivement. Par conséquent, il devient clair que les baleines et les bureaux d’arbitrage exigent une prime plus importante sur l’Ether, ce qui constitue un indicateur haussier.

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Le ratio long/short de Bitcoin a diminué

Pour mesurer efficacement la façon dont les traders professionnels sont positionnés, les investisseurs devraient surveiller le ratio long-to-short des meilleurs traders sur les principales bourses de crypto-monnaie. Cette mesure fournit une vision plus large de la position nette effective des traders en rassemblant des données provenant de plusieurs marchés.

Il convient de noter que les bourses recueillent des données sur les meilleurs traders de manière différente, car il existe plusieurs façons de mesurer l’exposition nette des clients. Par conséquent, toute comparaison entre différents fournisseurs devrait être faite sur les changements de pourcentage plutôt que sur les chiffres absolus.

Ratio long/short des meilleurs traders de Bitcoin. Source : Coinglass

Le rapport entre les positions longues et courtes des principaux négociants en bitcoins s’établit actuellement à 1,21 en moyenne, contre 1,39 le 5 décembre. Comparé au chiffre de 1,59 d’il y a deux semaines, cela signifie que les acheteurs (longs) ont réduit leur exposition de 24 %. Une fois encore, le chiffre absolu a moins d’importance que le changement global dans le temps.

Ratio long/short des meilleurs traders d’Ether. Source : Coinglass

Pendant ce temps, les baleines et les bureaux d’arbitrage Ether ont montré un changement de sentiment positif à partir du 5 décembre après que le long-to-short soit passé de 1,0 à 1,16. Si l’on compare les données moyennes du 25 novembre, les positions longues à courtes des traders d’Ether ont été réduites de 20 % par rapport à 1,43.

Les données montrent que les traders d’Ether sont plus confiants que ceux de Bitcoin.

Les données actuelles sur les produits dérivés favorisent l’Ether car l’actif présente actuellement un taux de base à terme plus élevé. De plus, l’amélioration des positions longues à courtes des principaux traders depuis le 5 octobre est un signe de confiance dans une période délicate où le prix de l’ETH est en baisse de 16 % par rapport à son sommet historique de 4 870 $.

Les investisseurs en bitcoin manquent peut-être de confiance, car son prix est inférieur de 31 % au sommet historique de 69 000 $ atteint le 10 novembre. Il n’y a aucun moyen de savoir si c’est une cause ou une conséquence. Néanmoins, à en juger par la prime des contrats à terme et les données sur les transactions longues à courtes, l’Ether semble avoir suffisamment d’élan pour continuer à surperformer.